선물과 선물 옵션에 대한 모든 것

 

금융 시장에서 선물 및 선물 옵션 계약은 가격 발견, 리스크 관리 및 다양한 자산에 대한 투기를 촉진하는 중요한 역할을 합니다. 이 포괄적인 가이드에서는 선물 및 선물 옵션의 개념, 구조, 역학, 주요 차이점, 결제 방법, 캐리 비용 모델, 스팟-선물 파리티, 컨탱고 및 백워데이션, 그리고 암호화폐 선물에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

개념과 구조

1. 선물 계약: 선물 계약은 미리 정해진 가격과 특정 날짜에 기초 자산을 매도하거나 매수하는 표준화된 계약입니다. 이들은 규제된 거래소에서 거래되며, 표준화된 계약 규모, 만기일 및 결제 방법이 있습니다. 선물 계약은 대개 헷징 및 투기 목적으로 사용됩니다.
2. 예시: 옥수수 농부는 옥수수의 가격 변동에 대비하기 위해 미리 정해진 가격에 특정 양의 옥수수를 매도하기 위한 선물 계약을 체결할 수 있습니다.
3. 선물 옵션 계약: 선물 옵션 계약은 두 당사자 사이의 맞춤형 계약으로, 특정 날짜에 미리 정해진 가격으로 자산을 매도하거나 매수할 수 있습니다. 선물 옵션 계약은 장외 거래소에서 거래되며, 계약의 세부 사항은 계약당사자들의 요구에 맞게 조정됩니다.
4. 예시: 다국적 기업은 미래의 환율 변동에 대비하기 위해 미리 정해진 가격에 외환 거래를 잠금하기 위한 선물 옵션 계약을 체결할 수 있습니다.

선물과 선물 옵션의 차이

선물과 선물 옵션의 주요 차이점은 다음과 같습니다:

• 표준화: 선물 계약은 표준화되어 있고 규제된 거래소에서 거래되는 반면, 선물 옵션 계약은 장외 거래되며 계약 내용이 당사자들의 요구에 맞게 조정됩니다.
• 상대방 리스크: 선물 계약은 거래소의 청산소에 의해 보장되어 상대방 리스크가 줄어듭니다. 선물 옵션 계약은 당사자 간의 신용력에만 의존하기 때문에 상대방 리스크가 높을 수 있습니다.
• 유동성: 선물 계약은 거래소에서 거래되어 유동성이 높으며 거래 비용이 낮습니다. 선물 옵션 계약은 유동성이 낮을 수 있으며 거래 비용이 높을 수 있습니다.

결제 방법: 물리적 vs 현금 결제

• 물리적 결제: 물리적 결제에서는 계약 당사자들이 계약 만기일에 실제 기초 자산을 교환합니다. 이는 물리적인 배달이 필요한 상품 선물에서 주로 발생합니다.
• 현금 결제: 현금 결제에서는 계약 만기일에 계약 가격과 시장 가격의 차이에 따라 현금 결제가 이루어집니다. 이는 주식 지수 선물과 같은 금융 선물에서 주로 발생합니다.

캐리 비용 모델

캐리 비용 모델은 선물 및 선물 옵션 계약의 가격을 결정하는데 사용되는 이론적인 프레임워크입니다. 이 모델은 기본적으로 선물 계약의 가격이 스팟 가격과 이를 보유하는 기간 동안 발생하는 비용과 수익을 반영해야 한다고 가정합니다.

1. 이자율 (Interest Rates): 캐리 비용 모델에서 가장 중요한 요소 중 하나는 시장의 이자율입니다. 이자율은 보유 기간 동안 자금을 투자하거나 대출하는 데 발생하는 비용을 나타냅니다. 일반적으로 높은 이자율은 선물 계약의 가격을 높이는데 기여하고, 낮은 이자율은 가격을 낮추는데 기여할 수 있습니다.
2. 배당률 또는 수익률 (Dividends/Yields): 배당이나 수익률은 주식과 같은 자산을 보유하는 기간 동안 발생하는 추가 수익을 나타냅니다. 이러한 수익은 선물 계약의 가격을 낮추는데 기여할 수 있습니다.
3. 저장 비용 (Storage Costs): 물리적으로 배달되는 선물 계약의 경우, 기본 자산을 보유하는 비용이 발생합니다. 예를 들어, 원유 선물의 경우 저장 및 운송 비용이 이에 해당합니다.

캐리 비용 모델의 계산

캐리 비용 모델을 사용하여 선물 계약의 공정 가격을 계산하려면 다음 단계를 따릅니다:

1. 스팟 가격 (Spot Price): 먼저 기본 자산의 현재 스팟 가격을 확인합니다.
2. 이자율 (Interest Rates): 해당 시장의 이자율을 파악하여 사용합니다. 보통은 무위험 이자율을 사용합니다.
3. 배당률 또는 수익률 (Dividends/Yields): 해당 자산이 배당을 지급하거나 수익을 발생시키는 경우 해당 수익률을 고려합니다.
4. 저장 비용 (Storage Costs): 물리적 배달이 있는 자산의 경우, 저장 및 운송 비용을 고려합니다.
5. 캐리 비용 계산: 이러한 요소들을 고려하여 캐리 비용을 계산하고, 이를 선물 계약의 현재 가격에 더하거나 빼서 공정 가격을 도출합니다.

캐리 비용 모델의 활용

캐리 비용 모델은 주로 선물 계약의 현재 가격이 적정한지를 판단하거나, 선물과 스팟 가격 간의 관계를 이해하는데 사용됩니다. 또한 투자자들은 캐리 비용 모델을 통해 특정 자산을 보유하는 데 발생하는 비용과 수익을 고려하여 포트폴리오를 최적화할 수 있습니다.

스팟-선물 파리티, 컨탱고 및 백워데이션

• 스팟-선물 파리티: 스팟-선물 파리티 이론에 따르면 선물 가격은 기초 자산의 스팟 가격에 캐리 비용을 더한 것과 같아야 합니다. 이러한 파리티가 유지되지 않으면 화폐적 이익 기회가 발생할 수 있습니다.
• 컨탱고: 컨탱고는 선물 가격이 스팟 가격보다 높은 경우를 말합니다. 일반적으로 선물 가격이 높아지면서 만기에 가까워질수록 더 커질 수 있습니다. 이는 보통 수요가 높고 공급이 적을 때 발생합니다. 컨탱고 상태에서는 롤오버 비용이 발생할 수 있으며, 장기 보유 비용도 증가할 수 있습니다.
• 백워데이션: 백워데이션은 선물 가격이 스팟 가격보다 낮은 경우를 말합니다. 이는 일반적으로 수요가 낮고 공급이 높을 때 발생합니다. 백워데이션은 보통 선물 만기일에 가까워질수록 더 두드러집니다. 이러한 상태에서는 롤오버 비용이 감소하고, 장기 보유 비용도 낮아질 수 있습니다.

암호화폐 선물

최근 몇 년 동안, 암호화폐 선물의 등장이 큰 관심을 끌었습니다. 암호화폐 선물은 기존의 자산을 소유하지 않고도 암호화폐의 가격 변동에 대한 투기를 할 수 있는 수단입니다. 이러한 계약은 전용 암호화폐 거래소에서 거래되며, 레버리지, 유동성 및 가격 발견 메커니즘을 제공합니다.

결론

선물 및 선물 옵션 계약은 금융 시장에서 투자자, 헷지어 및 투기자들의 중요한 도구입니다. 이들의 개념, 구조, 결제 방법, 역학을 이해하는 것은 정보 기반의 거래 결정을 내리고 리스크를 효과적으로 관리하기 위한 필수적인 요소입니다. 농산물, 통화 또는 암호화폐에 이르기까지, 선물 및 선물 옵션은 전세계 금융 시장의 풍경을 형성하는 데 중요한 역할을 합니다.